1946年的好萊塢圣誕電影《美好人生》講述了這樣一個故事:gorge從小就有一個環(huán)球旅行的夢想,但是每當這個夢想近在咫尺的時候,總有一件事情將其打斷。最終gorge繼承了父親一手創(chuàng)建的房屋信貸銀行。在1964年圣誕前夜,因為用于交稅的款項遺失,銀行面臨著被查封的風險。心灰意冷的gorge跳河自殺,偶遇天使。天使使其明白了一個道理:無論他面臨的人生多么不幸,但是如果沒有他,對于周遭的人將是更大的不幸。
以上話語寫在開篇之前。
《美麗人生》中向我們呈現(xiàn)了一個截面:銀行發(fā)展的初期。gorge繼承的父親留下的銀行,是一個房屋信貸銀行,主要是匯集窮人的零散資金,給窮人蓋房子。這揭示了銀行的作用:集中資金辦大事。因為對于任何一個窮人來說,可能一輩子也無法積累足夠的資金擁有自己的住房,但是通過集中大家的資金,就能夠購買地皮、建設成棟的房屋。那么,別人如何甘愿將自己的資金交給他人使用?信任。在《美麗人生》中,周遭的鄰居對于gorge十分信任,都愿意將自己的勞動所得,交給gorge保管和投資。信任是所有金融機構以及金融產品存在的基石。
如何讓個體對于金融機構產生信任?對于這一問題的回答就是金融發(fā)展史。從金融發(fā)展史中,我們理解到,僅僅依靠金融機構和個體進行契約的建立,無法產生個體對于金融機構的信任,因為存在著太多的信息不對稱,即時建立起了信任關系,也會因為金融機構的一次肆意妄為和人性的貪婪,使得信任蕩然無存,例如金融機構的破產、負債、虧損等等。所以,國家力量開始介入信任的建立。人類設計了很多金融制度以及規(guī)章,來暢通個體和金融機構的信息溝通,避免信任關系的破產,其中重要的制度包括:中央銀行制度、存款準備金制度、再貼現(xiàn)制度、存款保險制度、信息公開制度等等。于是,才有了今天的各國金融體系。雖然,在過去的時間里,這一體系一再受到挑戰(zhàn),但是總體而言,金融體系運營基本能夠實現(xiàn)穩(wěn)定和高效。
以上簡而言之,金融機構存在的兩個基礎,第一,能夠讓個體產生信任,第二,具有將分散資金歸集以及放出去的能力。
對照以上兩條,我們來看看所謂的互聯(lián)網金融。
阿里金融帝國
馬云在最初打造支付寶的時候,應該不會想著某天讓支付寶成為一家金融機構,乃至是吞噬金融大亨的金融機構。當電商產業(yè)鏈日趨完善,阿里突然意識到支付寶是產業(yè)鏈中不可或缺的一個環(huán)節(jié),唯我獨尊,無法替代,并且未來可能成為一個金礦,所以開始對于支付寶倍加重視,以至于要親自操刀。今天的支付寶已經有能力將眾多的分散資金進行歸集,但是“放出去”的能力則處處受到制約。首先受到制約的就是國家金融政策,支付寶作為支付工具,是不具有攬儲和放貸功能的,但是實際上,在攬儲方面,支付寶不亞于任何一家國有銀行。隨著資金池子的規(guī)模越來越大,阿里需要為支付寶找到一個資金放出去的出口。實體銀行資金流出,有兩個重要口子,一個就是再投資,一個就是貸款。于是就有了投資性銀行和商業(yè)銀行的分野。雖然2008年的投資銀行倍受詬病,但是投資銀行的資金運作效果,確實毋庸置疑的。阿里在這兩個口子上都選擇了謹慎而為。阿里另建了一個小額貸款公司,在規(guī)則范圍內試水資金放貸,而不是用支付寶來作為試驗。阿里還聯(lián)合天虹基金管理公司,為支付寶大量的資金尋找投資的出口。正是因為這個出口,引起了爭議。
百度百發(fā)逼宮
百度是聰明的,百度百發(fā)完全復制余額寶的模式,但是在宣傳上,更為大膽,試圖將互聯(lián)網金融出口的口子撕得更大,進而占據市場先機,所以百度百發(fā)直接提出了8%收益率的保證。這一策略的明智之處在于,如果監(jiān)管部門判定此種模式違規(guī),那么支付寶違規(guī)在先,實際上是零和博弈。如果監(jiān)管部門聽之任之,那么百度百發(fā)就能以聲勢奪人。與其說,百度是在試探金融監(jiān)管的底線,不如說是百度是在向阿里挑戰(zhàn)和逼宮。最終的結果,百度百發(fā)未能成功上線,但是百度金融中心聯(lián)合的華夏基金公司旗下的華夏現(xiàn)金增利貨幣基金依然首日就獲得了10億元的銷售額,也算作是“進十退一”。
乏善可陳的互聯(lián)網金融
得出這一結論,基于三點理由:第一,目前所謂的互聯(lián)網相比于實體金融機構體系而言,模式上沒有看出任何突破性的創(chuàng)新。第二,目前存在的互聯(lián)網金融產品,阿里也好,百度也好,尚且欠缺金融的本質。第三,互聯(lián)網金融公司每前進一部,都謹小慎微,并且對于風險考量不足。就第一點來說,的確,余額寶讓天弘增利寶基金短短十個月時間里,成為了中國規(guī)模最大的基金產品。百度也讓華夏現(xiàn)金增利貨幣基金規(guī)模數倍膨脹,但是這只能說明支付寶和百付寶的基金銷售角色扮演的非常好,在進一步說互聯(lián)網支付工具是購買基金產品的一個良好的入口。規(guī)則還是那樣的規(guī)則,玩法還是那樣的玩法,不過是現(xiàn)在我們不用去銀行購買基金。就第二點來說,正如筆者前文多說,金融最本質的基因是信任,但是百度的虛假廣告,阿里巴巴曾經的“欺詐門”,對于信任至少會有所損耗。好吧,即時我們不提往事,儲戶之所以信任實體金融機構,是因為國家信用可以為這些金融機構信用崩潰“兜底”,而互聯(lián)網金融尚未進入國家金融體系之中。最后再來說第三點,余額寶以及百度金融中心,選擇的基金都是貨幣型基金,從風險上看,其屬于中度風險,對等的也就是中等收益。這種選擇策略一方面能夠對于風險起到一定抑制,另一方面貨幣型基金的收益能夠獲得保證。而在基金產品之中,收益最高的當屬股票型基金,股票型基金的持有人中機構持有比例較高,所以其抗風險能力更強。當時當一個基金散戶占據了大多數的時候,其抗風險能力自然較差。而天弘增利寶貨幣以及華夏現(xiàn)金增利貨幣基金散戶預計將會是主體。
互聯(lián)網金融向何處去
評論人士的口中不斷蹦出“阿里金融帝國”或者“百度金融帝國”的字眼,我們姑且認為將來會出現(xiàn)這樣的帝國,但是要形成了一個帝國,最重要的就是“頂層設計”。互聯(lián)網金融現(xiàn)在最缺的就是頂層設計,設計就是規(guī)則。互聯(lián)網發(fā)展的近20年,大佬們明白了一個道理,蠻力可能創(chuàng)立事業(yè),但是不能做大事業(yè)和延續(xù)事業(yè),只有具有規(guī)則的市場,才是逐漸做大的保證。
互聯(lián)網金融產品有如下兩條路可走:
第一條:進入現(xiàn)有的金融體系之中,成為一個強力的競爭者。雖然我國金融體系的進一步開放,對于設立金融機構的限制也在放寬,阿里巴巴、百度完全有能力設立實體的金融機構,接受成熟的金融規(guī)則約束。例如他們開始開銀行,可以借助其平臺優(yōu)勢攬儲、放貸以及從事目前金融機構從事的所有業(yè)務。這樣以來,信用有了,資金出口有了。不過,互聯(lián)網金融產品也就完全淪為了為金融機構服務的工具。帶有互聯(lián)網基因的實體金融機構將是一個強力競爭者。
第二條:另建一套互聯(lián)網金融規(guī)則,成為一個刀口嗜血者。當然,阿里巴巴或者百度也可以試圖重現(xiàn)構建自己的互聯(lián)網金融信用以及規(guī)則,以此減少可能的風險,不過這需要國家層面的政策創(chuàng)新和支持。互聯(lián)網金融公司可以劍走偏鋒,或者循序漸進,吸收目前互聯(lián)網金融中某些創(chuàng)新的因素,例如p2p等等。這樣未來,我們尚且難以看見其輪廓,但是道路將會無比艱辛。
總之,且行且珍惜。看著遠方的,珍惜已有的。
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